Résumés
Abstract
This paper has two objectives. The first objective is to survey the finance literature on corporate hedging and financial risk management with an emphasis on how the general literature applies in insurance. We begin by reviewing the theoretical rationales for widely-held, risk-neutral, profit-maximizing firms to practice risk management and then go on to discuss the empirical literature on corporate hedging. The second objective is to develop a theoretical model to provide a new explain of why widely-held insurers manage risk. Insurers are hypothesized to invest in multiple period, private assets where the payoffs are not fully realized if the assets have to be liquidated prior to their expiration. A voiding adverse shocks to capital that would trigger a liquidation provides the motivation for risk management in our model.
Keywords:
- Risk management, corporate hedging, private information, financial intermediaries, insurance
Résumé
Les objectifs de cette étude sont doubles. Le premier est d’examiner la littérature financière sur la couverture des entreprises et la gestion des risques financiers avec une emphase sur l’application de la littérature générale en assurance. Nous commençons par revoir les déterminants théoriques pour que les grandes entreprises, neutres aux risques et maximisant leurs profits, entreprennent une gestion des risques. Ensuite, nous discutons de la littérature empirique sur la couverture des entreprises. Le deuxième objectif est de développer un modèle théorique fournissant un nouveau déterminant pour que les grands assureurs gèrent leur risque. Les assureurs sont supposés investir sur des horizans sur plusieurs périodes, dans des actifs privés pour lesquels les payoffs ne sont pas totalement réalisés, lorsque ceux-ci doivent être liquides avant leur expiration. Éviter des mauvais chocs au capital qui enclencheraient une liquidation fournit une motivation dans notre modèle pour la gestion des risques.
Mots-clés :
- Gestion des risques, couverture des entreprises, renseignements confidentiels, intermédiaires financiers, assurance