Diversité des conseils d’administration et volatilité boursière des firmes en France Board diversity and stock return volatility of firms in France Diversidad de consejos de administración y volatilidad bursátil de las empresas en Francia

Résumé

Cette étude analyse l’impact de la diversité du profil des administrateurs sur la volatilité boursière des firmes cotées en France. Empiriquement, la diversité et chacun de ses composants, excepté l’âge, réduisent cette volatilité. Ce phénomène s’explique par l’adoption par les conseils d’administration diversifiés d’une politique de financement moins risquée et plus persistante. La diversité modère aussi les décisions des firmes ayant des opportunités de croissance et permet de pallier l’insuffisance de surveillance du dirigeant suite à une trop faible présence d’administrateurs indépendants. Par contre, elle accroît la volatilité boursière des firmes les plus innovantes.

Mots-clés :

• diversité,
• conseil d’administration,
• gouvernance,
• volatilité boursière,
• risque

Abstract

This study analyzes the impact of director heterogeneity on stock return volatility of public companies in France. Empirically, diversity and each of its components, except age, reduce this volatility. This phenomenon is explained by a less risky and more persistent financing policy adopted by diverse boards. The moderating effect of board diversity on firm risk increases with the growth opportunities. Diversity makes it possible to compensate for the lack of manager’s supervision resulting from a too low proportion of independent directors. On the other hand, it increases the stock return volatility of the most innovative firms.

Keywords:

• diversity,
• board of directors,
• governance,
• stock return volatility,
• risk

Resumen

Esta investigación analiza el impacto de la diversidad del perfil de los consejeros sobre la volatilidad bursátil de las sociedades cotizadas en Francia. Empíricamente, la diversidad y cada uno de sus componentes, excepto la edad, reducen esta volatilidad. Este fenómeno se explica por la adopción por los diversos directorios de una política de financiamiento menos riesgosa y más persistente. La diversidad también modera las decisiones de las empresas con oportunidades de crecimiento y permite compensar la falta de supervisión del administrador ante la escasa presencia de consejeros independientes. Por otro lado, aumenta la volatilidad bursátil de las empresas más innovadoras.

Palabras clave:

• diversidad,
• consejo de administración,
• gobernanza,
• volatilidad bursátil,
• riesgo