Incertitude environnementale, aversion au risque du dirigeant et investissement productif des petites et moyennes entreprises

Résumé

Cet article a pour objet de tester empiriquement les liens entre le niveau d'investissement productif des PMI et le degré d’incertitude de leur environnement et d’aversion au risque de leur dirigeant.

Cette analyse est effectuée à partir de données issues de l’enquête qualitative de la Banque de France menée en 1996 sur les comportements stratégiques de 1439 PMI de l’industrie manufacturière française.

Quatre styles de management, correspondant à des niveaux d’incertitude et d’aversion au risque opposés, sont mis en évidence et associés à des taux d’investissement significativement différents. Le recours à une régression multiple permet ensuite de confirmer et d’affiner les résultats obtenus.

Il en ressort notamment que les phénomènes combinés d’incertitude et d’aversion au risque apparaissent comme des déterminants pertinents de la décision d’investir. Les conclusions de cette étude indiquent que, nonobstant un nécessaire renforcement de leur structure financière, la stimulation de l’investissement des PMI passe par des actions de sensibilisation à l’importance du recueil et du traitement de l’information stratégique ainsi que par des incitations à l’accroissement de leurs efforts en matière de dépenses en recherche et développement.

Mots-clés :

• Investissement,
• Irréversibilité,
• Dirigeant,
• Incertitude,
• Aversion au risque

Abstract

The purpose of this study is to examine the links between the level of investment of small and medium-sized firms and the degree of uncertainty of business environnement and the degree of risk aversion of business leaders.

The analysis makes use of qualitative data collected by the Banque de France in a national survey conducted in 1996 on the strategic behavior of 1436 small and medium-sized French industrial firms.

Four management styles associated with significant differences in business uncertainty, risk aversion and investment rates are distinguished. Then a multiple regression model confirms and completes the results.

It is demonstrated that the combination of uncertainty of business environment and risk aversion is negatively correlated with investment rate. In order to spur small and medium-sized firms to increase their productive investments the findings suggest to encourage business leaders to collect as much strategic informations as possible and to raise their R&D spendings.

Resumen

El objeto del presente artículo consiste en probar empíricamente los vínculos existentes entre el nivel de inversión productiva de las PyMEs y los grados de incertidumbre con respecto a su entorno y de aversión al riesgo de sus dirigentes.

Este análisis se desarrolló a partir de los datos procedentes de la encuesta cualitativa que el Banque de France realizó en 1996 sobre los comportamientos estratégicos de 1439 PyMEs de la industria manufacturera francesa.

Se ponen de manifiesto cuatro estilos de gerencia correspondientes a niveles de incertidumbre y de aversión al riesgo opuestos, y que se encuentran asociados a tasas de inversión significativamente diferentes. A continuación, se recurre a una regresión múltiple que permite confirmar y afinar los resultados obtenidos.

De lo anterior se desprende principalmente que la combinación de los fenómenos de incertidumbre y de aversión al riesgo figuran como determinantes pertinentes de la decisión de invertir. Las conclusiones de este estudio indican que, a pesar de que sea necesario un fortalecimiento de su estructura financiera, el fomento de la inversión de las pequeñas y medianas empresas requiere acciones orientadas a despertarla conciencia con respecto a la importancia de la reunión y el tratamiento de la información estratégica, así como incentivos para el incremento de sus esfuerzos en materia de gastos de investigación y desarrollo.

Zusammenfassung

Dieser Artikel hat zum Ziel, empirisch den Zusammenhang zwischen dem produktiven Investitionsniveau der kleinen und mittleren Industrieunternehmen und den Risikofaktoren ihrer Umwelt und der mangelnden Risikobereitschaft der Führungskräfte zu testen.

Die Analyse stützt sich auf die Resultate einer qualitativen Umfrage im Jahre 1996 der Banque de France" über die strategischen Zielsetzungen von 1439 kleinen und mittleren Unternehmen der französischen Fertigungsindustrie.

Vier Führungsstile, geprägt von Unsicherheit und mangelnder Risikobereitschaft wurden in Verbindung mit erheblich unterschiedlichen Investitionsentscheidungen gebracht. Der Rückgang der Investitionsbereitschaft bestätigt und verfeinert die erhaltenen Resultate.

Das Phänomen zeigt, dass Unsicherheit kombiniert mit mangelnder Risikobereitschaft die Investitionsentscheide massgebend beeinflussen. Die Studie kommt zum Schluss, dass ungeachtet einer nötigen Verstärkung der Kapitalstruktur die Anregung zu Investitionen bei kleinen und mittleren Industrieunternehmen durch Beschaffung und Verwaltung von strategischen Informationen sowie durch Anreize zur Vergrösserung der Ausgaben im Bereich Forschung und Entwicklung, gefördert werden kann.