Les effets de la notation financière sur les stratégies d’internationalisation des firmes multinationales européennes

Résumé

Les sociétés sont contraintes dans leur stratégie d’internationalisation par leur niveau d’endettement révélé par leur notation financière. En s’appuyant sur 402 changements de note de 182 firmes multinationales européennes annoncés par Standard and Poor’s, les résultats valident l’asymétrie moyenne de réaction des marchés d’actions : diminution du cours boursier suite aux dégradations de note mais absence de réaction consécutive aux relèvements. Cependant, les variations individuelles des prix des actions ne seraient fortement négatives que dans la moitié des cas pour les baisses de note et nulles voire positives dans l’autre moitié. Des résultats symétriques sont obtenus pour les hausses de note.

Mots-clés :

• notation financière,
• rating,
• prix des actions,
• étude d’évènements

Abstract

Firms have to manage their debt level, which are revealed by their credit rating, if they want to pursue an internationalization strategy. These companies need to manage their debt level in order to maintain their rating. The analysis of 402 rating changes announced by Standard and Poor’s for 182 European multinational companies reveals on average an asymmetric reaction of the stock market : a decrease in stock prices following downgrades but no reaction following upgrades. However, individual reactions are strongly negative in half the downgrade cases and null or positive for the other half. Results are symmetric for upgrades.

Keywords:

• credit rating,
• stock price,
• event studies

Resumen

Las empresas se encuentran limitadas en su estrategia de internacionalización por el nivel de endeudamiento relevado por la notación financiera. Haciendo referencia a lo comunicado por “Standard y Poor’s” sobre los 402 cambios de notas de 182 firmas multinacionales europeas, los resultados confirman la asimetría promedio de las reacciones del mercado de valores : diminución de la cotización de la bolsa después de las degradaciones de nota, pero a la vez la ausencia de reacción consecutiva en el aumento. Sin embargo, las variaciones individuales del precio de las acciones serian fuertemente negativas, únicamente en la mitad de los casos, ya sea por la baja de las notas o por las variaciones sin relevancia de tendencia positivas en la otra mitad. Se ha obtenido resultados simétricos en el caso del aumento de notas.

Palabras clave:

• notación financiera,
• precios de acciones,
• análisis de eventos