DERIVATIVES, RISK MANAGEMENT AND FINANCIAL DISASTERS

Abstract

This paper provides a brief introduction to derivative securities and discusses their role in providing efficient allocations of risk within an economic system. Derivatives can be used to increase exposure to particular types of risk. We discuss three recent prominent financial disasters which have been associated to some extent with derivatives usage. These cases concern the demise of Barings Bank, the bankruptcy of Orange County, California and the near collapse of Long Term Capital Management. We emphasize the common elements in each case. We draw on a framework due to David Emanuel to suggest that traditional performance metrics do a poor job of measuring performance of derivative strategies.

Keywords:

• Derivative securities,
• allocation of risk,
• financial disasters,
• measuring derivative strategies

Résumé

Cet article constitue une introduction aux produits dérivés, comme garanties financières. L’auteur discute de leur rôle et de leur allocation dans le système économique. Les produits dérivés peuvent être utilisés pour accroître l’exposition à des types particuliers de risque. Il examine en particulier trois exemples déterminants de désastres financiers associés à l’utilisation des produits dérivés. Ces cas concernent la déconfiture de la banque Barings, la faillite du comté d’Orange en Californie et l’effondrement récent de la société de gestion Long Term Capital Management. L’auteur tente de mettre en évidence, à partir de ces divers cas, les éléments qui sont communs. Il dessine enfin une structure attribuable à David Emanuel suggérant que le système métrique traditionnel de performance génère un travail de piètre qualité lorsqu’il s’agit de mesurer la perfomance des stratégies liées aux produits dérivés.

Mots-clés :

• Produits dérivés comme garanties financières,
• allocation du risque,
• désastres financiers,
• mesure de perfomance des stratégies liées aux produits dérivés