ror.org/04sjchr03
Abstracts
Résumé
Cet article porte sur la relation entre les rendements des fonds mutuels canadiens et la liquidité du marché des actions. Nous cherchons spécifiquement à documenter comment cette relation a évolué au cours de la période entourant la crise de liquidité qui a secoué le monde financier en 2008. Ces travaux sont importants puisque d’une part, les fonds mutuels sont des véhicules d’investissements très présents dans l’économie et d’autre part, la liquidité des marchés financiers est un catalyseur du risque systémique. Nos résultats montrent que la prime d’illiquidité traditionnellement observée au sein des fonds mutuels avant la crise – dont dans cette étude – a donné lieu à une prime d’illiquidité au plus fort de la crise et a modifié l’évaluation de ces fonds par la suite.
Appendices
Bibliographie
- Acharya V. et L.H. Pedersen (2005), « Asset Pricing with Liquidity Risk », Journal of Financial Economics, 77 : 375-410.10.1016/j.jfineco.2004.06.007 Google Scholar Search this bibliographic reference on Google Scholar
- Amihud, Y. et H. Mendelson (1986), « Asset Pricing and the Bid-ask Spread », Journal of Financial Economics, 17(2) : 223-249.10.1016/0304-405X(86)90065-6 Google Scholar Search this bibliographic reference on Google Scholar
- Amihud, Y. (2002), « Illiquidity and Stock Returns: Cross-section and Time-series Effects », Journal of Financial Markets, 5(1) : 31-56.10.1016/S1386-4181(01)00024-6 Google Scholar Search this bibliographic reference on Google Scholar
- Autorité desMarchésFinanciers (2006, Les organismes de placement collectif, 1ère édition.10.1016/0304-405X(95)00870-K Google Scholar Search this bibliographic reference on Google Scholar
- Autorité desMarchés Financiers (2006, Petit lexique des investissements, 1ère édition.10.1093/rfs/5.4.553 Google Scholar Search this bibliographic reference on Google Scholar
- Brennan, M. et A. Subrahmanyam (1996), « Market Microstructure and Asset Pricing: On the Compensation for Illiquidity in Stock Returns », Journal of Financial Economics, 41(3) : 441-464.10.1016/0304-405X(95)00870-K Google Scholar Search this bibliographic reference on Google Scholar
- Brown, S., W. Goetzmann, R. Ibbotson et S. Ross (1992), « Survivorship Bias in Performance Studies », The Review of Financial Studies, 5(4) : 553-580.10.1093/rfs/5.4.553 Google Scholar Search this bibliographic reference on Google Scholar
- Brunnermeier, M. et L. Pedersen (2009), « Market Liquidity and Funding Liquidity », Review of Financial Studies, 22(6) : 2201-2238.10.1093/rfs/hhn098 Google Scholar Search this bibliographic reference on Google Scholar
- Carhart, M. (1997), « On Mutual Fund Performance », Journal of Finance, 52(1) : 57-82.10.1111/j.1540-6261.1997.tb03808.x Google Scholar Search this bibliographic reference on Google Scholar
- Chen, J, H. Hong, M. Huang et J. Kubik (2004), « Does Fund Size Erode Mutual Fund Performance? The Role of Liquidity and Organization », The American Economic Review, 94(5) : 1276-1302.10.1257/0002828043052277 Google Scholar Search this bibliographic reference on Google Scholar
- Chordia, T., R. Roll et A. Subrahmanyam (2000), « Commonality in Liquidity », Journal of Financial Economics, 56(1) : 3-28.10.1016/S0304-405X(99)00057-4 Google Scholar Search this bibliographic reference on Google Scholar
- Chordia, T., R. Roll et A. Subrahmanyam (2001), « Market Liquidity and Trading Activity », Journal of Finance, 56(2) : 501-530.10.1111/0022-1082.00335 Google Scholar Search this bibliographic reference on Google Scholar
- Fama, E. et K. French (1992), « The Cross-section of Expected Stock Returns », Journal of Finance, 42(2) : 427-465.10.1111/j.1540-6261.1992.tb04398.x Google Scholar Search this bibliographic reference on Google Scholar
- Fama, E. et K. French (1993), « Common Risk Factors in the Return on Stocks and Bonds », Journal of Financial Economics, 33(1) : 3-56.10.1016/0304-405X(93)90023-5 Google Scholar Search this bibliographic reference on Google Scholar
- Frazzini, A. et L. Pedersen (2014), « Betting Against Beta », Journal of Financial Economics, 111 : 1-25.10.1016/j.jfineco.2013.10.005 Google Scholar Search this bibliographic reference on Google Scholar
- Huang, M. (2003), « Liquidity Shocks and Equilibrium Liquidity Premia », Journal of Economic Theory, 109 : 104-129.10.1016/S0022-0531(02)00039-X Google Scholar Search this bibliographic reference on Google Scholar
- Investment Company Institute (2011), 2011 Investment Company Fact Book, 51e edition.10.2307/1913610 Google Scholar Search this bibliographic reference on Google Scholar
- Kacperczyk, M., C. Siam et L. Zheng (2008), « Unobserved Actions of Mutual Funds », Review of Financial Studies, 21(6) : 2379-2416.10.1093/rfs/hhl041 Google Scholar Search this bibliographic reference on Google Scholar
- Naes, R., J. Skjeltorp et B. Ødegaard (2011), « Stock Market Liquidity and the Business Cycle », Journal of Finance, 66(1) : 139-176.10.1111/j.1540-6261.2010.01628.x Google Scholar Search this bibliographic reference on Google Scholar
- Newey, W. et K. West, 1987, « A Simple, Positive Semi-definite, Heteroskedasticity and Autocorrelation Consistent Covariance Matrix », Econometrica, 55(3) : 703–708.10.2307/1913610 Google Scholar Search this bibliographic reference on Google Scholar
- Pastor L. et R. Stambaugh (2003,) « Liquidity Risk and Expected Stock Returns », Journal of Political Economy, 111 : 642-685.10.1086/374184 Google Scholar Search this bibliographic reference on Google Scholar
- Shawky, H. et J. Tian (2011), « Small Cap Equity Mutual Fund Managers as Liquidity Providers », Journal of Empirical Finance, 18(5) : 802-814.10.1016/j.jempfin.2011.09.002 Google Scholar Search this bibliographic reference on Google Scholar
- Vayanos, B. (2004), « Flight to Quality, Flight to Liquidity, and the Pricing of Risk », Working paper, National Bureau of Economic Research, Cambridge, MA.Google Scholar Search this bibliographic reference on Google Scholar
- Wermers, R. (2000), « Mutual Fund Performance: An Empirical Decomposition into Stock-picking Talent, Style, Transactions Costs, and Expenses », Journal of Finance, 55(4) : 1655-1703.10.1111/0022-1082.00263 Google Scholar Search this bibliographic reference on Google Scholar